linmamnan101@gmail.com

按照分级基金合同，母基金和A/B类份额不仅有基金净值还有交易价格。部分投资者会担心是否有人在转型后从中套利。一位公募界人士告诉《国际金融报》记者，一旦分级基金转型成LOF型产品，投资者套利的机会会更小，不用过于担心。业内人士普遍认为，当前分级基金转型主要面临着净值转型等主要困难，比如子份额如何估值，子份额往往存在折价或者溢价，这意味着折价的子份额持有者获益，而溢价的子份额持有者受损，两类子份额的折溢价问题很难解决。

2018年7月，柳钢集团披露了上马柳钢防城港钢铁基地新项目的信息。该项目分两期实施，一期按照年产850万吨铁、920万吨钢的产能规模建设，总投资340亿元，预计2019年底出铁水，达产后产值预计380亿元。一期、二期预计将形成钢产能3000万吨。

落实到具体个股，则需要去证实其盈利的可持续性，也就是我们常说的护城河。对消费品而言，护城河由品牌力和渠道力构成。品牌力决定了其对消费者的心智占领程度，来源于长期、大量的广告投入或者禀赋继承，竞争对手若想反超，难度极大；渠道力则表现为，成长期快速下沉，成熟期高度管控，比的是销售运营团队的能力，其成功往往难以复制。

现在，股市又回升到3000点之上，新一轮行情开启，但是，中间依然会不断反复，3000点震荡打基础也是必须的，因为市场建设不会一蹴而就。“深改12条”有个逐步落实的过程，外资也不会因为取消额度限制一夜间就大举买入A股，同样有个过程，我们需要耐心。8月31日举行的国务院金融稳定发展委员会，提出资本市场要“为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态”，资本市场要承担人民群众财富保值增值的任务，那么，长期牛市是完全可以期待的。

近期南下资金流入有所回暖，港股3月份以来的表现好于市场及我们的预期。在海外市场波动率有可能加剧导致海外资金流入趋缓的背景下（参考报告《又到短期做多波动率的窗口期——港股策略周论3月第2期》，2019-3-10），南下资金的持续流入对于稳定港股走势较为关键。3月以来的2周“南下资金”净流入会不会成为趋势？对此，我们的核心观点如下：

投资策略：走势更加波折，关注海外事件演变。外资在港币贬值、避险情绪影响下仍倾向于阶段性撤出，预计3月份港股市场面临更大的上行阻力。继续配置弱周期和早周期，如保险、汽车、科技股（光学、电讯、互联网）等；短期关注高股息个股（香港本地股、公用事业）。